随着山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称“威高血净”）即将于2025年2月26日接受上交所上市审核委员会审议其IPO申请，一系列潜在问题逐渐浮出水面，引发市场广泛关注。
从涉嫌未披露的行贿案件到高额学术会议费用，再到实际控制人之子的大额套现行为，以及在资金充裕情况下仍计划募集4亿元用于补充流动资金的争议，这些问题不仅揭示了威高血净内部治理的复杂性，也对其未来的可持续发展提出了严峻挑战。
行贿案阴影笼罩信息披露透明度受质疑
首先引起市场关注的是，根据多处公开信息显示，本溪满族自治县人民法院于2023年6月29日出具的一份刑事判决书揭示了威高血净辽宁市场专员郝某向时任本溪市中医院党委委员、总会计师张来勇赠送感谢费人民币5万元的事实。
然而，这一重要事件并未出现在威高血净任何版本的招股书中，且在中国裁判文书网上以相关关键词进行搜索亦未能找到该判决书的具体内容。这不仅让人怀疑威高血净的信息披露是否做到了全面透明，更引发了对其内部合规性和诚信度的严重质疑。
财务表现暗藏玄机：销售费用率畸高，净利润增速骤降
尽管威高血净在2023年实现了亮眼的40%净利润增长，但到了2024年，这一增长率骤降至1.65%，远低于前一年度的表现。与此同时，公司的销售费用率长期高于行业平均水平，特别是2021年的销售费用率达到了惊人的23.33%，远超同行业的平均值12.11%。
尤其值得注意的是，在2021年至2023年间，公司累计花费约2.11亿元用于学术会议及相关活动，占用了大量市场教育及调研费用。如此高额的学术会议费用究竟带来了多少实际效益？是否存在不合理支出？这些问题亟待解答。
家族成员巨额套现背后的利益链
此外，关于股权结构方面，威高血净的实际控制人陈学利之子陈林在2020年底通过转让其持有的部分股权给威高集团，成功套现3.59亿元。
尽管陈林不再直接持有公司股份，但他依然通过间接持股的方式保留了一定程度的利益关系。这种在公司即将上市前夕进行的大规模股权转让行为，难免让人质疑其背后是否有利益输送或其他不可告人的目的。
补充流动资金计划背后的逻辑谜题
最后，威高血净计划募集13.51亿元资金，其中4亿元将用于补充流动资金。然而，考虑到公司当前拥有充足的货币资金储备以及极低的负债比率，此举是否必要成为了外界关注的焦点之一。
数据显示，截至2024年上半年，公司货币资金已达5.45亿元，资产负债率持续下降至15.09%，短期借款仅211.48万元。在这样的背景下，威高血净为何还要募集4亿元用于补充流动资金？是出于真实需求还是另有图谋？